深色模式
05 · 盈亏计算与交易成本
一、三个基础公式
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① 盈亏平衡点（买方）
认购：行权价 + 权利金
认沽：行权价 − 权利金
② 到期盈亏（买方）
认购：max(到期标的价格 − 行权价, 0) × 合约单位 − 权利金支出
认沽：max(行权价 − 到期标的价格, 0) × 合约单位 − 权利金支出
③ 到期盈亏（卖方，不含保证金占用成本，符号相反）
认购卖方：权利金收入 − max(到期标的价格 − 行权价, 0) × 合约单位
认沽卖方：权利金收入 − max(行权价 − 到期标的价格, 0) × 合约单位二、六个完整算例（300ETF 期权，合约单位 10000 份，标的前收盘价 4.00 元）
算例 1：买入认购（行权价 4.00，权利金 0.0500）
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成本 500 元；盈亏平衡点 = 4.00 + 0.05 = 4.05 元| 到期标的价格 | 内在价值 | 到期盈亏 |
|---|---|---|
| 3.80 | 0 | −500 元（−100%） |
| 4.00 | 0 | −500 元 |
| 4.05 | 0.05 | 0 元 |
| 4.20 | 0.20 | +1500 元（+300%） |
| 4.40 | 0.40 | +3500 元（+700%） |
算例 2：买入认沽（行权价 3.90，权利金 0.0400）
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成本 400 元；盈亏平衡点 = 3.90 − 0.04 = 3.86 元| 到期标的价格 | 内在价值 | 到期盈亏 |
|---|---|---|
| 4.20 | 0 | −400 元 |
| 3.90 | 0 | −400 元 |
| 3.86 | 0.04 | 0 元 |
| 3.60 | 0.30 | +2600 元（+650%） |
算例 3：卖出认购（行权价 4.20，权利金 0.0200；保证金按第 08 章公式）
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收入 200 元；转为实值的临界点 = 4.20| 到期标的价格 | 需支付的内在价值 | 到期盈亏 |
|---|---|---|
| 4.00 | 0 | +200 元 |
| 4.20 | 0 | +200 元 |
| 4.30 | 0.10 | −800 元 |
| 4.60 | 0.40 | −3800 元 |
算例 4：卖出认沽（行权价 3.90，权利金 0.0300）
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收入 300 元；若被行权，等于按 3.90 元接货| 到期标的价格 | 需支付的内在价值 | 到期盈亏 |
|---|---|---|
| 4.00 | 0 | +300 元 |
| 3.90 | 0 | +300 元 |
| 3.80 | 0.10 | −700 元 |
| 3.60 | 0.30 | −2700 元 |
算例 5：备兑开仓（持有 10000 份 300ETF，卖出认购 行权价 4.20，权利金 0.0300）
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权利金收入 300 元；标的 ETF 被锁定
组合盈亏 = ETF 价值变动 + 权利金收入（标的涨过 4.20 时被行权，ETF 按 4.20 卖出）| 到期标的价格 | ETF 部分 | 权利金 | 合计盈亏 |
|---|---|---|---|
| 3.70 | −3000 元 | +300 元 | −2700 元 |
| 4.00 | 0 | +300 元 | +300 元 |
| 4.20 | +2000 元 | +300 元 | +2300 元 |
| 4.60 | +2000 元（按 4.20 被行权） | +300 元 | +2300 元 |
算例 6：认购牛市价差（买 4.00 认购付 0.0700，卖 4.20 认购收 0.0200）
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净成本 0.05 × 10000 = 500 元；最大盈利 = (4.20 − 4.00 − 0.05) × 10000 = 1500 元| 到期标的价格 | 到期盈亏 |
|---|---|
| 3.90 | −500 元 |
| 4.05 | 0 元 |
| 4.20 | +1500 元 |
| 4.40 | +1500 元（上限） |
三、交易费用（沪深 ETF 期权）
| 费用项 | 标准 | 收取方式 |
|---|---|---|
| 交易经手费 | 1.3 元/张 | 买卖双向；卖出开仓（含备兑开仓）暂免 |
| 交易结算费 | 0.3 元/张 | 买卖双向；卖出开仓（含备兑）暂免 |
| 行权结算费 | 0.6 元/张 | 仅行权时收取，向行权方收取 |
| 行权过户费 | 按行权股票过户面值的 0.5‰ | 涉股票过户时 |
| 券商佣金 | 每张不超过 10 元 | 实际常见 1.7–5 元/张，可与券商约定 |
往返成本算例（买入 1 张 → 数日后平仓，佣金按 3 元/张）：
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经手费 1.3 × 2 = 2.6 元
结算费 0.3 × 2 = 0.6 元
佣金 3 × 2 = 6.0 元
合计 ≈ 9.2 元/张（约占 500 元权利金的 1.8%）卖出开仓的成本结构：卖开时经手费与结算费暂免，仅付佣金；但需占用保证金（保证金的影响见第 08 章）。
四、中金所股指期权费用
| 费用项 | 标准 |
|---|---|
| 交易手续费 | 15 元/手（开仓、平仓各收一次） |
| 行权（履约）手续费 | 按交易所标准；2026 年 1 月 1 日至 12 月 31 日减半收取（高频交易者除外） |
| 交割手续费 | 交割金额的万分之一；2026 年同期同样减半 |
中金所通常在每年年底发布次年的手续费减免通知，具体标准以最新公告为准。
五、平仓与行权的成本差异
| 处理方式 | 成本构成 | 适用场景 |
|---|---|---|
| 平仓卖出 | 经手费 + 结算费 + 佣金（约 3–7 元/张） | 想赚取权利金差价，不想持股 |
| 行权（ETF 期权） | 行权结算费 0.6 元/张（可能含过户费）+ 按行权价交收资金 | 实值且希望长期持有 ETF |
| 到期作废 | 无额外费用，但损失全部权利金 | 虚值合约的默认结果 |
| 自动行权（股指期权） | 行权（履约）手续费（2026 年减半） | 实值合约的默认结果 |
结论：小额实值合约优先考虑平仓（费用低、资金即时回笼）；大额实值且计划持仓的合约，可比较行权与平仓的实际差额后再决定。