00 · 期权的基本概念与要素

一、期权的定义

期权（Option）是标准化合约：买方支付一笔费用（权利金），获得在约定时间、以约定价格买入或卖出特定标的的权利；卖方收取权利金，承担在买方行权时履约的义务。

三个必须分清的主体概念：

概念	含义
标的（Underlying）	期权对应的资产，国内为 ETF 或指数
权利方（买方）	支付权利金，拥有"行权或不行权"的选择权
义务方（卖方）	收取权利金，买方行权时必须履约

二、一张合约包含的六个要素

要素	说明	示例
标的	对应的 ETF 或指数	沪深 300ETF（510300）
类型	认购（看涨）或认沽（看跌）	认购
行权价	约定的买卖价格	4.000 元
到期日	合约失效日，之后不再有效	到期月第四个星期三
合约单位	1 张对应的标的数量	10000 份（ETF 期权）
权利金	期权当前价格（买方成本）	0.0500 元/份

三、与股票、期货、基金的区别

维度	股票 / 基金	期货	期权
本质	资产份额	远期交割合约	买卖的权利
到期	无	有	有
双方义务	只做多	买卖双方都有义务	买方有权利、卖方有义务
保证金	无（现货全额）	双方都交	只有卖方交
盈亏对称性	线性	线性且对称	非线性、不对称
最大亏损	投入本金	理论无限	买方=权利金；卖方可能很大
交易机制	T+1	T+0	T+0

四、术语速查

术语	含义
认购 / Call / 购	按行权价买入标的的权利
认沽 / Put / 沽	按行权价卖出标的的权利
实值（ITM）	现在行权有内在价值：认购为行权价<市价，认沽为行权价>市价
平值（ATM）	行权价 ≈ 市价
虚值（OTM）	现在行权无内在价值
权利金	期权价格 = 内在价值 + 时间价值
内在价值	立即行权可获得的收益，虚值时为零
时间价值	权利金中除去内在价值的部分，随到期临近递减
开仓 / 平仓	建立头寸 / 反向对冲了结头寸
行权	到期日行使权利（国内均为欧式，仅到期日可行权）
保证金	卖方按规则缴纳的履约担保资金
隐含波动率（IV）	由期权价格反推出的市场对未来波动的预期
Delta / Gamma / Theta / Vega	期权价格对标的价格、时间、波动率的敏感度指标

五、国内市场结构

国内场内指数期权分为两个体系：

体系	交易所	品种数	标的	交割方式
ETF 期权	上交所、深交所	9 只	ETF（如 510050、510300）	实物交割
股指期权	中金所	3 个（IO / HO / MO）	指数（沪深 300、上证 50、中证 1000）	现金交割